Eλληνική οικονομία - Αισιόδοξη είναι η Morgan Stanley

Περισσότερο αισιόδοξη παρά ανήσυχη είναι η Morgan Stanley για την Ελλάδα από εδώ και στο εξής. Σύμφωνα με ειδική ανάλυση της επενδυτικής τράπεζας για την ελληνική οικονομία και τα ρίσκα που έχει να αντιμετωπίσει από εδώ και στο εξής, η ανάκαμψη δεν έχει αρχίσει ακόμα, αλλά υπάρχει βελτίωση σε ορισμένους δείκτες. Ταυτόχρονα, τα «σοκ» που χτύπησαν την οικονομία -όπως οι φόβοι για έξοδο από το ευρώ- αρχίζουν να διαλύονται, ενώ καταγράφεται σταθεροποίηση στο σκέλος των καταθέσεων.

Επίσης, το χάσμα ανταγωνιστικότητας κλείνει κατά τον οίκο, με το εργασιακό κόστος να αναμένεται ότι θα μειωθεί περαιτέρω. Πέραν αυτών, η Morgan Stanley θεωρεί ότι η Ελλάδα θα επιτύχει πρωτογενές πλεόνασμα φέτος, το οποίο μάλιστα εκτιμά ότι θα διατηρηθεί και τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, για φέτος ο οίκος θεωρεί ότι η ύφεση θα είναι της τάξης του 4%, ενώ εκτιμά ότι και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών σύντομα μπορεί να γίνει πλεονασματικό.
Ωστόσο, οι οικονομολόγοι της επενδυτικής τράπεζας θεωρούν ότι συνεχίζουν να υπάρχουν δύο σημαντικά ρίσκα στην εφαρμογή του προγράμματος της Ελλάδας. Το πρώτο είναι η στήριξη του προγράμματος από το πολιτικό και κοινωνικό σύστημα, η οποία φαίνεται να είναι «εύθραυστη». Δεύτερο, η ολοκλήρωση των διαπραγματεύσεων με την τρόικα, καθώς όλοι οι επενδυτές έχουν στραμμένο το βλέμμα τους σε αυτές τις συζητήσεις. «Αν και υπάρχει λίγος χώρος για ελιγμούς, η δυνατότητα της κυβέρνησης να παραμείνει στην πορεία που έχει χαράξει θα παρακολουθείται από τους επενδυτές» σημειώνουν οι οικονομολόγοι του οίκου.
Σε ό,τι έχει να κάνει με τις επιπτώσεις από τις εξελίξεις στην Κύπρο, η Morgan Stanley υποστηρίζει ότι τα ρίσκα μετάδοσης από την Κύπρο είναι περιορισμένα. Μάλιστα, η επενδυτική τράπεζα αναφέρει τα τέσσερα ρίσκα που έχουν αρχίσει να «διαλύονται»:
1. Το ενδεχόμενο εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ.
2. Η κατάρρευση των πιστωτικών γραμμών προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά.
3. Η δημοσιονομική προσαρμογή, που εκτιμά ότι θα είναι ελαφρώς πιο χαλαρή. Ωστόσο, σημειώνει ότι τα μέτρα εφαρμόζονται μετ’ εμποδίων, ενώ το γεγονός ότι έχει «παγώσει» η οικονομική δραστηριότητα δημιουργεί προβληματισμό για τις δημοσιονομικές εξελίξεις.
4. Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις θα αρχίσουν να αποδίδουν και να φέρνουν αποτελέσματα.
Πέραν αυτών, η Morgan Stanley υποστηρίζει πως η σχέση ρίσκου - οφέλους είναι ιδιαίτερα ελκυστική για τα ομόλογα της Ελλάδας. Διατυπώνει, μάλιστα, την εκτίμηση ότι η τιμή της σειράς των ελληνικών τίτλων θα φτάσει το 52,5% της ονομαστικής αξίας μέχρι το τέλος του χρόνου, εάν δεν υπάρξει νέα αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους. Το βασικό ρίσκο που εντοπίζει είναι το σενάριο Grexit (πολύ περιορισμένο) ή μία ακόμα αναδιάρθρωση χρέους με τους επίσημους αλλά και ιδιώτες πιστωτές να υφίστανται ζημία 60% (πολύ σκληρό σενάριο, κατά την άποψη του οίκου).


Πηγή: Η Καθημερινή
Δημοσιεύτηκε στις 05/04/2013